Analyse des performances des métiers

Chiffre d’affaires, résultat opérationnel ajusté et flux nets de trésorerie opérationnels par métier²

na : non applicable.

2. Les données présentées ci-dessus tiennent compte de la consolidation des entités suivantes à compter des dates indiquées :

   - chez Groupe Maroc Telecom, Sotelma (1^er août 2009),

   - GVT (13 novembre 2009).

Commentaires sur les performances opérationnelles des métiers

Notes préliminaires :

• La différence entre le résultat opérationnel ajusté (EBITA) et le résultat opérationnel (EBIT) est constituée par l’amortissement des actifs incorporels liés aux regroupements d’entreprises et les dépréciations des écarts d’acquisition et autres actifs incorporels liés aux regroupements d’entreprises, qui sont inclus dans le résultat opérationnel (se reporter à la Note 1.2.3 de l’annexe aux états financiers consolidés).
• Selon la définition de Vivendi, l’EBITDA correspond au résultat opérationnel ajusté (EBITA) tel que présenté dans le compte de résultat ajusté, avant les amortissements et les dépréciations des immobilisations corporelles et incorporelles, les coûts de restructuration, le résultat de cession d’actifs corporels et incorporels et les autres éléments opérationnels non récurrents (tels qu’ils sont présentés dans le compte de résultat consolidé par secteur opérationnel – se reporter à la Note 3 de l’annexe aux états financiers consolidés).

En outre, il convient de souligner que d’autres sociétés peuvent définir et calculer l’EBITA et l’EBITDA de manière différente de Vivendi. Il se peut donc que ces indicateurs ne puissent pas être directement comparés à ceux d’autres sociétés.

Pour mémoire, l’activité du groupe Vivendi s’articule autour de six métiers au cœur des univers des contenus, des plate-formes et des réseaux interactifs ; au 31 décembre 2010, les pourcentages de détention de Vivendi dans ces métiers sont les suivants :

• Activision Blizzard : 61 %,
• Universal Music Group (UMG) : 100 %,
• SFR : 56 %,
• Groupe Maroc Telecom : 53 %,
• GVT : 100 % (se reporter à la section Acquisitions/cessions d’investissements financiers),
• Groupe Canal+ : 100 % (depuis le 22 février 2010, Groupe Canal+ détient 80 % de Canal+ France ; se reporter à la section Opérations avec les actionnaires).

Activision Blizzard

Agrégats IFRS tels que publiés par Vivendi³

3. Les réconciliations entre les données IFRS publiées au titre d’Activision Blizzard par Vivendi et les données non-GAAP et US GAAP publiées par Activision Blizzard (chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté) figurent en annexe de ce rapport financier (« II -Annexe au Rapport financier : Données financières complémentaires non auditées »).

Agrégats base non-GAAP non audités, tels que publiés par Activision Blizzard

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

Le chiffre d’affaires d’Activision Blizzard s’est élevé à 3 330 millions d’euros, en hausse de 9,6 % par rapport à 2009, et son EBITA s’est élevé à 692 millions d’euros, en progression de 43 %. Ces résultats tiennent compte des principes comptables qui requièrent que le chiffre d’affaires et les coûts des ventes associés d’un jeu ayant une composante en ligne soient différés sur la période estimée d’utilisation par le consommateur. Au 31 décembre 2010, le solde de la marge opérationnelle différée au bilan s’élève à 1 024 millions d’euros, contre 733 millions d’euros au 31 décembre 2009.

Les nouvelles sorties de Call of Duty ^® : Black Ops, StarCraft II ^® : Wings of Liberty et World of Warcraft ^®: Cataclysm™ ont été les principaux moteurs de cette forte croissance. Le chiffre d’affaires numérique représentait plus de 30 % du chiffre d’affaires total.

Lancé le 7 décembre 2010, World of Warcraft ^®: Cataclysm™ a été vendu à plus de 3,3 millions d’exemplaires dans le monde au cours des 24 premières heures de sa sortie, établissant un record de ventes pour un jeu sur PC. Le 31 décembre 2010, World of Warcraft ^® comptait plus de 12 millions d’abonnés dans le monde⁴. En novembre 2010, Call of Duty ^® : Black Ops a été le premier jeu vidéo à dépasser 650 millions de dollars de ventes au cours des cinq premiers jours de sa sortie⁵. A ce jour, ses ventes mondiales dépassent 1 milliard de dollars⁶.

Activision Blizzard va continuer d’investir pour saisir les opportunités dans les jeux en ligne à travers le monde et va réduire son exposition aux activités à faible marge et à faible potentiel. En 2011 et au delà, Activision Blizzard va consacrer ses ressources à des activités de long terme et à marge élevée. Ces nouveaux développements comprennent les jeux de Blizzard Entertainment, des investissements dans les prochains titres de Call of Duty ^® et le développement d’une communauté numérique autour de la franchise Call of Duty ^®. Un nouveau jeu devrait également être créé par Bungie et un concept original Skylanders Spyro’s Adventure ^® rassemblera de façon novatrice les mondes des jouets, des jeux vidéo et de l’Internet.

Activision Blizzard a annoncé un nouveau programme de rachat de ses propres actions d’un montant maximal de 1,5 milliard de dollars. Au 31 décembre 2010, la société avait racheté 86 millions de ses propres actions pour environ 966 millions de dollars dans le cadre du programme 2010 d’un milliard de dollars. Au 31 décembre 2010, Vivendi détenait environ 61 % du capital (non dilué) d’Activision Blizzard.

Activision Blizzard a également annoncé un dividende en numéraire de 0,165 dollar par action au titre de l’exercice 2010, en hausse de 10 %.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

Les flux de trésorerie opérationnels d’Activision Blizzard s’élèvent à 1 173 millions d’euros, en augmentation de 178 millions d’euros par rapport à 2009. Cette performance reflète les résultats commerciaux exceptionnels de l’année 2010, ainsi qu’une variation favorable du besoin en fonds de roulement.

4. Selon des données internes de Blizzard Entertainment.
5. Selon des estimations internes d’Activision Blizzard.
6. Selon NPD Group, Charttrack et Gfk.

Universal Music Group (UMG)

Musique enregistrée : Meilleures ventes (nombre d’albums physiques et numériques, en millions d’unités)

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

Le chiffre d’affaires d’Universal Music Group (UMG) s’est élevé à 4 449 millions d’euros, en hausse de 2,0 % par rapport à 2009 (en baisse de 3,6 % à taux de change constant). Les effets de change favorables et la croissance des ventes numériques ainsi que des produits dérivés ont plus que compensé le repli des ventes de CD et la légère érosion de l’édition musicale. Les ventes de musique numérisée ont progressé de 13,8 % en 2010 par rapport à 2009.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) d’UMG s’est élevé à 471 millions d’euros, en retrait de 18,8 % par rapport à 2009. L’évolution du mix produit, les coûts de restructuration et les dépréciations d’investissements insuffisamment performants ont compensé la réduction des coûts d’exploitation.

Sous l’impulsion de son nouveau Directeur général, Lucian Grainge, UMG a lancé une réorganisation significative. Elle se traduira par une optimisation des coûts, un redéploiement des ressources vers les activités prioritaires et par une approche plus mondiale. Les priorités vont à la poursuite des investissements créatifs, dont le maintien d’investissements importants dans les artistes locaux et les talents ainsi que le soutien et le développement de nouvelles plateformes et services numériques. Les économies attendues d’ici à fin 2011 devraient atteindre globalement 100 millions d’euros en année pleine.

Parmi les meilleures ventes de 2010 figurent les titres d’Eminem, de Taylor Swift et de Masaharu Fukuyama au Japon, ainsi que les albums de Lady Gaga et de Black Eyed Peas sortis en 2009. Le succès de Vevo se confirme. Premier site internet de vidéos musicales aux Etats-Unis, il comptait près de 60 millions de visiteurs uniques en décembre 2010.

UMG renforce sa position de leader de l’industrie de la musique et lance de nouveaux services numériques, par exemple en association avec l’opérateur télécom indien Reliance Communications (RCOM), pour fournir le premier service complet de musique sur ce marché en plein développement. UMG continue également de développer sa présence mondiale à la télévision, en signant des contrats avec des émissions à très forte audience comme « American Idol » aux Etats-Unis (Fox) et « The Voice of … » aux Pays-Bas et aux Etats-Unis (NBC).

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

En 2010, les flux nets de trésorerie opérationnels d’UMG s’élèvent à 470 millions d’euros, en hausse de 161 millions d’euros par rapport à 2009. Cette augmentation de 52,1 % s’explique par des éléments favorables sur le besoin en fonds de roulement et la baisse des investissements de contenus, nets qui ont plus que compensé la diminution de l’EBITDA.

SFR

1. Correspondent aux sorties nettes de trésorerie liées aux acquisitions et cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles.
2. Y compris clients M2M (Machine to Machine).
3. Source : Arcep.
4. L’ARPU (Average revenue per user) se définit comme le chiffre d’affaires sur les douze derniers mois, net des promotions, hors roaming in et ventes d’équipements, divisé par le nombre de clients moyen Arcep pour les douze derniers mois. Il exclut les données M2M (Machine to Machine).

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

Le chiffre d’affaires de SFR s’est élevé à 12 577 millions d’euros, en hausse de 1,2 % par rapport à 2009, malgré un contexte concurrentiel exacerbé et les fortes baisses de tarif liées aux décisions des régulateurs. Hors effet des baisses de tarif imposées par les régulateurs, la croissance du chiffre d’affaires a été de 5,8 %.

Le chiffre d’affaires de l’activité mobile⁷ s’est élevé à 8 930 millions d’euros, en retrait de 0,6 % par rapport à 2009.

Le chiffre d’affaires des services mobiles⁸ a reculé de 1,1 % à 8 420 millions d’euros. Hors impact de la baisse de 31 % des prix régulés de terminaison d’appels mobile intervenue le 1^er juillet 2009 et de celle de 33 % intervenue le 1^er juillet 2010, du recul de 33 % des prix des terminaisons d’appels SMS intervenu le 1^er février 2010 et des baisses de tarifs en itinérance imposées par les régulateurs, le chiffre d’affaires des services mobiles a progressé de 4,8 %.

Au cours de l’année 2010, SFR a réalisé une bonne performance commerciale avec près de 1 288 000 nouveaux abonnés mobiles nets grâce notamment au succès des smartphones et des offres incluant un accès à Internet mobile. 28 % des clients SFR sont équipés de smartphones à fin décembre 2010, contre 15 % fin 2009, permettant une progression du chiffre d’affaires de données sur le mobile de 16 % sur l’année. Fin 2010, le parc d’abonnés mobiles est de 16,095 millions de clients, soit une amélioration de 3,0 points du mix client en un an à 75,6 %. Le parc total de clients mobiles de SFR s’élève à 21,303 millions.

SFR et La Poste ont signé un accord pour le lancement au deuxième trimestre 2011 d’un Opérateur Mobile Virtuel (MVNO), qui devrait s’imposer parmi les leaders de ce marché.

Le chiffre d’affaires de l’activité Internet haut débit et Fixe⁷ s’est élevé à 3 944 millions d’euros, en hausse de 4,5 % par rapport à 2009, ce qui traduit une excellente performance commerciale dans l’Internet haut débit Grand Public (chiffre d’affaires en progression de 11,9 %) et le dynamisme de l’activité Entreprises. La croissance nette du parc de clients résidentiels à l’internet haut débit s’est élevée à 443 000 nouveaux clients actifs, soit une part de marché supérieure à 30 %⁹. Fin 2010, ce parc total totalise 4,887 millions de clients, en croissance de 10,0 % par rapport à fin décembre 2009. Il bénéficie depuis le 16 novembre 2010 du succès de la nouvelle neufbox Evolution qui a séduit plus de 200 000 clients à fin février 2011.

SFR a franchi une étape importante dans le déploiement de la fibre optique en signant avec Bouygues Telecom un accord de partage d’investissements et de mutualisation des réseaux horizontaux de fibre optique dans certaines communes en zone très dense.

Le résultat opérationnel ajusté avant amortissements (EBITDA) de SFR s’est élevé à 3 973 millions d’euros, en progression de 0,2 % par rapport à 2009. La croissance de l’EBITDA intègre 58 millions d’euros d’éléments non récurrents (de nature non-cash), relatifs à la résiliation par des tiers de droits d’usage (« IRU ») du réseau fixe de SFR.

L’EBITDA de l’activité mobile de SFR s’est élevé à 3 197 millions d’euros, en recul de 3,3 % par rapport à 2009. La croissance des bases clients, le développement de l’Internet mobile et le strict contrôle des coûts n’ont pas intégralement compensé les impacts très négatifs de l’environnement réglementaire et la forte dynamique concurrentielle du marché français.

En hausse de 17,4 % (+8,6 % hors éléments non récurrents par rapport à 2009), l’EBITDA de l’activité de l’Internet haut débit et Fixe de SFR s’est établi à 776 millions d’euros, ce qui reflète les effets de la croissance de l’Internet haut débit et des éléments non récurrents positifs.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) de SFR s’est élevé à 2 472 millions d’euros, en recul de 2,3 % par rapport à 2009.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

En 2010, les flux nets de trésorerie opérationnels de SFR se sont élevés à 1 978 millions d’euros, soit une baisse de 12,6 % par rapport à 2009. Cette décroissance s’explique principalement par la croissance des investissements industriels, nets sur l’activité fixe et Internet haut débit (reflétant à la fois les bonnes performances commerciales réalisées dans le domaine de l’ADSL et le déploiement de la fibre), ainsi que par les achats de fréquences mobiles 3G pour un montant de 300 millions d’euros en 2010, l’EBITDA restant stable (+0,2 %). Hors achat de fréquences 3G, les flux nets de trésorerie opérationnels se sont élevés à 2 278 millions d’euros, stables par rapport à 2009 (+0,7 %).

Groupe Maroc Telecom

1. Les données publiées au titre de l’exercice 2009 incluent notamment Sotelma, consolidée depuis le 1er août 2009.

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

Le chiffre d’affaires de Groupe Maroc Telecom s’est élevé à 2 835 millions d’euros, en progression de 5,2 % par rapport à 2009 (+2,4 % à taux de change et périmètre constants¹⁰), grâce aux bonnes performances de son marché domestique et de ses filiales en Afrique.

La base clients de Groupe Maroc Telecom a atteint 25,8 millions, en hausse de 19 % par rapport à fin 2009. Cette évolution s’explique par une croissance toujours soutenue du parc mobile au Maroc (+10,6 %) et plus encore dans les filiales en Afrique, où il s’est établi à plus de 6,8 millions de clients mobiles, en hausse de 58 % par rapport à fin 2009.

Le résultat opérationnel ajusté avant amortissements (EBITDA) de Groupe Maroc Telecom s’est élevé à 1 667 millions d’euros, en progression de 3,4 % par rapport à 2009 (+2,0 % à taux de change et périmètre constants). La marge d’EBITDA s’est maintenue à un niveau élevé à 58,8 % grâce à la poursuite de la croissance des revenus et à la politique volontariste d’optimisation des coûts aussi bien au Maroc que dans les filiales.

Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) s’est élevé à 1 284 millions d’euros, en hausse de 3,2 % par rapport à 2009 (+2,7 % à taux de change et périmètre constants). La marge d’EBITA est restée à un niveau élevé à 45,3 %. Groupe Maroc Telecom poursuit un important programme d’investissements, tant au Maroc que dans les filiales.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

En 2010, les flux nets de trésorerie opérationnels de Groupe Maroc Telecom s’élèvent à 1 150 millions d’euros, en baisse de 2,0 % par rapport à 2009. Cette baisse de 23 millions d’euros s’explique principalement par la croissance de 14,4 % des investissements industriels, notamment dans les filiales africaines, partiellement compensée par l’augmentation de 3,4 % de l’EBITDA.

10. Le périmètre constant illustre les effets de la consolidation de Sotelma comme si elle s’était effectivement produite le 1er janvier 2009.

GVT

Agrégats IFRS, tels que publiés par Vivendi

1. GVT est consolidée depuis le 13 novembre 2009 : les données IFRS présentées au titre de l’exercice 2009 publié correspondent à la période du 13 novembre au 31 décembre 2009.
2. Le pro forma 2009 (non audité) présente des données IFRS en millions d’euros comme si GVT était consolidée depuis le 1er janvier 2009.

Agrégats en normes comptables brésiliennes locales

1. L’EBITDA ajusté, mesure des performances utilisée par la Direction de GVT, est calculé comme étant le résultat net de la période hors impôts sur les résultats, produits et charges financières, amortissements et dépréciations, résultat de cessions ou de transferts d’immobilisations, résultat exceptionnel et charges liées aux stock-options.

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

En normes IFRS, le chiffre d’affaires, l’EBITDA et le résultat opérationnel ajusté (EBITA) de GVT se sont respectivement élevés en 2010 à 1 029 millions d’euros, 431 millions d’euros et 277 millions d’euros. Pro forma, la croissance de ces indicateurs par rapport à 2009 s’est établi respectivement à 71,2 %, 79,6 % et 143,0 %. Vivendi contrôle et consolide GVT depuis le 13 novembre 2009 et en détient 100 % depuis le 27 avril 2010.

En réais, la croissance du chiffre d’affaires est de 43 % : elle résulte de l’augmentation de 80,5 % du chiffre d’affaires Internet haut débit et de 34,0 % du chiffre d’affaires Voix. Grâce à l’attractivité des offres de GVT, la croissance nette des lignes en service s’est élevée à 1,416 million de lignes, en augmentation de 54,6 % par rapport à 2009. Au 31 décembre 2010, le nombre total de lignes en services s’élève à 4,232 millions.

La marge d’EBITDA ajusté s’est élevée à 41,3 %, contre 38,6 % en 2009, ce qui correspond à une croissance de l’EBITDA ajusté de 52,9 % en monnaie locale. Ces évolutions sont liées à l’amélioration du mix-produit avec la généralisation des raccordements à des débits de 10 Mbits/s et de 15 Mbits/s ainsi qu’à l’optimisation constante des coûts.

En 2010, GVT a étendu sa couverture à 13 villes supplémentaires, notamment dans les Etats de São Paulo et de Rio de Janeiro.

Le 19 octobre 2010, GVT a lancé Power Music Club powered by UMG, un service d’accès gratuit aux chansons et vidéo clips pour tous les abonnés Internet haut débit à l’offre GVT Power. Par ailleurs, en novembre 2010, l’opérateur a relevé à 5 Mbit/s son offre d’Internet haut débit d’entrée de gamme et son offre principale s’est établie à 15 Mbit/s. Pour la deuxième année consécutive, l’offre d’Internet haut débit de GVT a été élue la meilleure du Brésil par les lecteurs du magazine brésilien de technologie « Info ».

Depuis son acquisition par Vivendi, GVT accélère son expansion géographique. Pour l’ensemble de l’année 2010, les investissements de GVT se sont élevés à 535 millions d’euros, comparé à 238 millions d’euros en 2009. Et en 2011, ils vont s’établir à environ 750 millions d’euros.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

En 2010, les flux nets de trésorerie opérationnels de GVT s’élèvent à -69 millions d’euros. Sur l’exercice 2010, les investissements industriels, nets de GVT se sont élevés à 482 millions d’euros, correspondant essentiellement aux investissements dans les réseaux pour étendre la couverture des régions I et III, et notamment dans les villes de Rio de Janeiro et Sao Paulo. Les bonnes performances opérationnelles de GVT ont permis de générer des flux de trésorerie opérationnels avant investissements industriels (CFFO avant capex) de 413 millions d’euros en 2010.

Groupe Canal+

1. Le chiffre d’affaires de Canal+ France est présenté avant élimination des opérations intersegment au sein de Groupe Canal+. Canal+ France détient et consolide notamment Canal+ SA, Multithématiques, Canal+ Distribution, Kiosque et Canal+ Overseas.
2. Comprend la Pologne et le Vietnam.
3. Comprend les DOM TOM et l’Afrique. A compter de 2010, le parc d’abonnements de Canal+ Overseas tient compte des offres sans engagement en Afrique sur une base équivalent 12 mois. L’information présentée au titre de l’exercice 2009 est homogène.

Chiffre d’affaires et résultat opérationnel ajusté

Le chiffre d’affaires de Groupe Canal+ s’est élevé à 4 712 millions d’euros, en hausse de 3,5 % (2,9 % à taux de change constant). Au total, Groupe Canal+ comptait 12,7 millions d’abonnements fin décembre 2010, soit une croissance nette de 344 000 par rapport à fin décembre 2009.

Le chiffre d’affaires de Canal+ France a progressé de 3,1 % pour atteindre 3 956 millions d’euros grâce notamment à la hausse du parc d’abonnements, des revenus par abonné et des recettes publicitaires.

Fin décembre 2010, Canal+ France comptait 11,1 millions d’abonnements, soit une croissance nette de 335 000 par rapport à fin décembre 2009. En France métropolitaine, le portefeuille a enregistré une progression nette de 151 000 abonnements pour atteindre 9,7 millions grâce principalement à la réduction du taux de résiliation des abonnés numériques, qui s’est situé à 11 % contre 12,3 % fin 2009. Le revenu moyen par abonné individuel a progressé de 1,6 euro à 46,3 euros, grâce au plein effet des hausses de tarifs opérées en 2009, à la croissance du couplage des offres Canal+ et CanalSat ainsi qu’à la pénétration accrue des options de programmes et de services. Depuis l’extinction définitive du signal analogique hertzien terrestre, intervenue en novembre 2010 pour Canal+, cette base d’abonnés est désormais numérisée à près de 100 %. Le portefeuille de Canal+ France dans les territoires couverts par Canal+ Overseas (Outre-mer et Afrique) a progressé de 184 000 abonnements pour atteindre 1,3 million grâce à une dynamique favorable, particulièrement en Afrique.

Le chiffre d’affaires des autres activités de Groupe Canal+ a également progressé, grâce notamment à Canal+ en Pologne, qui a enregistré une croissance importante de ses revenus d’abonnement. StudioCanal a affiché une légère baisse de son chiffre d’affaires. La chaîne i>Télé a poursuivi sa croissance grâce à l’amélioration continue de ses recettes publicitaires.

L’EBITA de Groupe Canal+ s’est établi à 690 millions d’euros, soit une croissance de 5,8 %. L’EBITA de Canal+ France s’est élevé à 616 millions d’euros, soit une hausse de 11 % par rapport à 2009. L’ensemble des activités de télévision payante en France métropolitaine et dans les territoires couverts par Canal+ Overseas a contribué à cette progression grâce à la croissance généralisée de leurs parcs d’abonnements, combinée à une maîtrise globale des coûts. Groupe Canal+ a par ailleurs poursuivi ses investissements au Vietnam. StudioCanal a été impacté par les coûts liés à la sortie fin décembre 2010 du film The Tourist, dont l’essentiel des revenus sera comptabilisé en 2011.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

Les flux de trésorerie opérationnels de Groupe Canal+ pour l’année 2010 s’élèvent à 410 millions d’euros, en augmentation de 82 millions d’euros par rapport à 2009. Les bonnes performances opérationnelles de Canal+ France expliquent l’augmentation des flux de trésorerie engendrés par l’EBITDA (+50 millions d’euros). Par ailleurs, le CFFO bénéficie aussi de l’évolution favorable de la variation du besoin en fonds de roulement.

Holding & Corporate

Résultat opérationnel ajusté

Le résultat opérationnel ajusté de Holding & Corporate s’établit à -127 millions d’euros, soit une baisse de 36 millions d’euros par rapport à l’exercice 2009. Sur l’exercice 2009, il comprenait notamment un produit de 40 millions d’euros au titre d’un complément de prix relatif à la cession en 2007 d’actifs immobiliers en Allemagne.

Flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)

Les flux nets de trésorerie opérationnels de Holding & Corporate sont stables par rapport à 2009 ; ils se sont élevés à -100 millions d’euros en 2010 contre -101 millions d’euros en 2009. Sur l’exercice 2010, ils comprennent principalement une amélioration du besoin en fonds de roulement. Sur l’exercice 2009, ils comprenaient principalement l’encaissement d’un complément de prix (40 millions d’euros) relatif à la cession en 2007 d’actifs immobiliers en Allemagne.

Activités non stratégiques et autres